5月20日，净利模拟芯片巨头亚德诺(ADI)公布了2026 财年 Q2 业绩。增速

图/源自模拟芯片巨头ADI财报

透视这份ADI财报，财报其各项核心数据展现出了极强的亮眼逆周期爆发力：不仅总营收创下历史新高，GAAP净利润更实现了 106% 的净利翻倍暴涨，为营收增速的增速3倍。

模拟芯片巨头ADI 本季度的财报调整后毛利率攀升至 73%，比肩身处 AI浪潮暴风眼的亮眼英伟达。

依据这份ADI财报，净利我们不禁发问：一家传统的增速模拟芯片巨头为何能爆发如此强的经营杠杆?

一、ADI财报解构：73%毛利率与利润增长的财报逻辑

ADI财报数据显示，模拟芯片巨头ADI 本季度总营收达到 36.2 亿美元，亮眼同比增长 37%，净利超出华尔街预期;

盈利指标表现同样突出 ——GAAP 净利润总额为 11.76 亿美元，增速同比增长 106%，财报Non-GAAP 调整后每股收益同比增长 67%。

图/ADI财报-《半导体器件应用网》制图

这份模拟芯片巨头ADI财报最值得关注的，是两个核心财务特征背后的商业逻辑。

73%毛利率：模拟芯片商业模式的体现

73% 的毛利率在半导体行业处于顶尖水平，与英伟达当前毛利率相近。行业内存储和传统数字芯片毛利率多在 40%-50%，领先无晶圆厂企业超过 60% 已属少见。

模拟芯片巨头ADI 能实现这一水平，核心源于三点：

成熟制程降本：模拟芯片不依赖先进制程，ADI 高价值产品多采用 90nm 及以上工艺，设备折旧基本完成，生产成本低;

高粘性提定价：模拟芯片设计依赖经验积累，工业、汽车客户一旦采用，10-15 年内通常不换供应商，定价能力强;

优结构保盈利：低毛利消费电子业务仅占 11%，工业和汽车等高价值业务构成核心收入。

利润增速远超营收：高经营杠杆效应

73% 的高毛利率，成为了驱动利润暴涨的关键。高毛利率意味着本季度 9.8 亿美元营收增量对应约 7.15 亿美元毛利润增量。

半导体企业成本以固定成本为主，短期内不随营收同比例增长。本季度ADI 总运营费用同比仅增长 14%，远低于营收增速。

因此，毛利润增量在扣除少量新增固定费用后，大部分直接转化为净利润。

模拟芯片巨头ADI 同时具备高毛利率和稳定的固定成本结构，经营杠杆效应尤为明显，最终净利润增速达到营收增速的近 3 倍。

二、市场透视：模拟芯片巨头ADI财报四大板块同增

将这36 亿美元的营收大盘拆开，传统的周期逆风与暴涨的 AI 算力，正在重塑着底层的需求底色。

图/ADI财报-《半导体器件应用网》制图

通信业务：AI 算力爆发

这是本季度模拟芯片巨头ADI财报最大的爆点。通信业务营收同比激增79%，其中数据中心细分市场增速更是超过 90%。

传统通信基站市场仍在消化库存，真正拉动增长的是 AI 服务器与超算集群。

当前顶级AI GPU集群正面临“双重物理极限”：电送不进去，数据传不出来。在成千上万张 GPU 进行海量数据交换时，传统铜线的带宽已触及天花板，光互连成为刚需。

在光模块中，光电信号的精准转换至关重要。模拟芯片巨头ADI 凭借其业界顶级的高速跨阻放大器和激光驱动器，能够以极低的功耗和极高的保真度处理超高频信号。这组芯片如同光通信的高速收费站，让 ADI 成功吃满了这波 AI 基础设施的红利。

工业业务：稳固的基石

作为模拟芯片巨头ADI 最大的压舱石，ADI财报显示，工业业务营收同比增长 56%，创下历史新高。

这主要得益于航空航天防务、自动化测试设备以及精密仪器等不受宏观逆风影响的领域表现强劲。

传统工业设备正在向“智能制造”和“工业物联网”转型，要求设备不仅能“感知”，还要能在本地“思考”，以实现设备的预测性维护，降低停机成本。

模拟芯片巨头ADI 整合美信后的 MAX7800X 系列是工业场景的杀手锏。它内置了极低功耗的卷积神经网络加速器，能够让工业电池供电的传感器在本地实时运行机器视觉或声音识别算法，实现毫秒级的故障预测。

汽车业务：摆脱销量依赖

在电车大盘增速放缓之际，模拟芯片巨头ADI财报显示， 汽车业务仍实现了 2% 的稳健增长，且电池管理系统迎来了两年来的首次同比增长。

这印证了一个核心逻辑：汽车半导体的增长动力已从“电车渗透率红利”转向“单车价值量的提升”。

新能源车正向减轻车重、提升续航发展;同时高阶智驾需要在车内实时传输海量的无损视频数据。

模拟芯片巨头ADI 的 wBMS 彻底砍掉了传统电池包里繁杂的通信线束。这不仅大幅减轻了车重、腾出了空间以增加电池容量，更提升了装配效率和可靠性，正被越来越多头部主机厂规模化商用。

消费电子业务：转向高端市场

模拟芯片巨头ADI财报显示，虽然消费电子占比仅为11%，但本季度依然实现了 23% 的同比增长。这主要得益于 ADI 坚决摒弃了低端“内卷”市场，专注在高端专业音视频和高附加值的可穿戴设备领域。

智能手表、健康指环等可穿戴设备要求在极小的电池体积下，实现医疗级的人体体征连续监测，这对模拟芯片的功耗控制和抗干扰能力提出了苛刻要求。

模拟芯片巨头ADI 提供的不仅仅是单一传感器，而是将光电容积脉搏波、心电图等信号采集与处理高度集成到一颗极低功耗的AFE系列芯片中。

将医疗级的精度下放至消费电子设备，让客户能够构建出核心差异化卖点，从而保障了模拟芯片巨头ADI 在消费赛道的定价权与高毛利。

三、ADI决战下一代算力:从研发到并购

在亮眼的业绩之外，决定一家半导体企业能否长期享受高溢价的关键，在于其技术底座的厚度与战略卡位的精准度。

面对下一代AI 算力带来的极致性能挑战，模拟芯片巨头ADI 并没有选择“吃老本”，而是通过内部的高强度研发与外部的精准并购，共同剑指 AI 服务器电源管理这个巨大的风口。

模拟芯片巨头ADI财报显示， 本季度的研发支出高达 6.88 亿美元，占总营收的比例达到 19%。为了在微小的空间内实现更高的性能，ADI 大力押注异构集成与先进封装技术，将不同工艺节点的模拟芯片、数字电路甚至存储器整合在同一基板上。

与此同时，模拟芯片巨头ADI财报电话会议披露了一项高达15 亿美元的重磅收购案——将 Empower Semiconductor 收入麾下。

Empower 的“集成电压调节器”技术使得将电源管理芯片直接与 GPU 封装在同一基板上，甚至进行 3D 堆叠成为可能。

通过“自有封装技术+Empower 核心调节器”的组合拳，ADI 在 AI 高密度电源领域直接完成了从“顶级供应商”向“系统架构规则制定者”的华丽转身。

对未来的乐观预期，进一步推高了这份财报的含金量。

模拟芯片巨头ADI 表示，其三大 B2B 市场(工业、汽车、通信)的订单量均创下纪录，这预示着长达一年多的行业去库存周期已经基本结束，客户正在进入主动补库阶段。基于此，管理层给出了极其强劲的Q3 指引——营收直指 39 亿美元，营业利润率维持在 49% 的高位。

ADI 财报为整个半导体行业指明了一个清晰的方向：AI 的红利不会只属于算力芯片。那些连接物理与数字世界、支撑算力高效运转的底层模拟技术，正在迎来属于自己的黄金时代。

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